普通人适合买指数基金吗？股票、混合基金的阿尔法α和贝塔β

普通人适合买指数基金吗？

理论上，指数的寿命与国家的寿命等同，买指数基金就是买国运。只要相信国家能继续发展，指数基金就能长期上涨，我们就能分享国家经济增长的收益。

从长期来看，特别是在指数估值相对较低的时候，购买指数基金不仅能够跑赢通货膨胀，而且是能跑赢市场上70%的参与者的。

宽基指数和行业指数

行业包括必需消费行业、医药行业、可选消费行业、养老产业、地产行业、军工行业、环保行业、白酒行业等。消费行业指数基金， 就要求主要投资消费行业的公司， 这种指数基金就是行业指数基金。

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如何看场外指数基金

打开【天天基金】的官网，找到【基金数据】，然后选择【更多】。往下拉点开【基础信息】—【指数型】，就能看到70多页的指数基金了。

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跟踪误差

指数基金的收益和所跟踪指数的收益往往都会出现偏差，我们把这种偏差叫“跟踪误差”。

都是跟踪同一个指数的指数基金，差别会很大。

一般来说，跟踪误差越小，基金对所跟踪的指数收益的复制效果越好，基金经理的管理能力越强。

跟踪误差的来源

1. 基金的费用。包括管理费、托管费、销售服务费、交易费用、税费等。基金都是有费用的，指数基金也不例外，比如每年有管理费0.5%、托管费0.1%。基金买卖股票也是需要支付手续费，卖股票要交印花税、股票分红也是要交税。而指数是没有这些费用的。

2. 指数基金的申购、赎回导致基金仓位的变动。我们申购场外基金的时候，一般是以当日的净值计算份额，但是由于资金结算的原因，基金公司收到钱可能都是第二天了，基金买入股票建仓就会有延迟，那申购和建仓的时间差，就导致指数的涨幅和基金的实际涨幅不一致。赎回也会导致类似的情况。而这个问题在场内基金这里就大大降低了，所以我们也可以看到场内的基金一般跟踪误差会比场外的小。

3. 指数成分股的变动。指数的成分股也是每隔一定时期进行评估，剔除不再符合要求的股票，加入符合要求的新股票，这个过程没有成本，而基金调整股票，第一会发生交易费用，第二基金大额交易也会造成比较大的市场冲击成本。

4. 指数基金的现金比例。基金一般都会留一定比例现金（比如5%），这部分现金不随指数涨跌。

跟踪误差如何才能低

​ 费用越低，跟踪误差越小；

​ 申购、赎回越不频繁（尤其是大额申购、赎回），跟踪误差越小；

​ 跟踪的指数成分股变动越小，跟踪误差越小；

​ 现金比例越小，跟踪误差越小。

股票、混合基金的阿尔法α和贝塔β

股票指数基金的挑选，核心在挑选指数，相对好判断、好选择一些。

股票型、混合型基金的挑选，不仅需要挑选基金经理，还要关注基金的风险、收益等其他指标，相对更难一些。

判断基金风险和收益的指标——阿尔法和贝塔

如何找到指标

以混合基金：广发小盘成长混合(LOF)为例

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  • 第一步，打开【晨星网】，在搜索框输入基金代码，或者名称，选择基金。

  • 第二步，选择【风险&评价】，就可以看到风险统计指标【阿尔法系数】和【贝塔系数】的具体数值。

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阿尔法α

定义

阿尔法α，也叫“超额收益”，是基金的【实际收益】和按照贝塔β计算的【期望收益】之间的差额。

期望收益=β×市场收益+无风险收益（1年期银行定存收益）。反映基金由于市场整体变动而获得的收益。

阿尔法α是衡量基金主动获得超额收益的能力。

阿尔法越大，说明基金获得超额收益的能力越大。

股票型、混合型主动管理的基金，要求基金经理良好技能，通过选股和择时主动决策，追求超越市场平均收益，也就是要战胜市场，追求的是超额收益。

阿尔法α与基金实际收益的关系

  • α＞0，基金实际收益＞期望收益，跑赢基准（基金经理有技能）
  • α＜0，基金实际收益＜期望收益，跑输基准（基金经理无技能）
  • α = 0，基金实际收益 = 期望收益，和基准相等（基金经理技能？）

例如，在19年三季度末，广发小盘成长混合(LOF)最近两年的阿尔法α系数是10.47%，说明基金在这两年内的表现跑赢了基准10.47%，并且也跑赢了同类（9.17%）的表现。

贝塔β

衡量基金收益相对于业绩基准收益的总体波动性

作为一个相对指标。 贝塔β越高，意味着基金相对于基准的波动性越大。

贝塔β＞1 ，则基金的波动性＞业绩评价基准的波动性，反之亦然

  • β=1 ， 市场上涨10％时，基金上涨10％；市场下跌10％时，基金下跌10％
  • β=1.5，市场上涨10％时，基金上涨15%；市场下跌10％时，基金下跌15%
  • β=0.5，市场上涨10％时，基金上涨5% ；市场下跌10％时，基金下跌5%

在19年三季度末，广发小盘成长混合(LOF)最近两年的贝塔β是0.74，说明基金的收益波动性在这两年内相对于基准要低很多（0.74＜1），而且远低于同类平均（1.23），基金承担的风险相对较小。

R平方

R平方越高，由业绩基准变动导致的基金业绩的变动就越高。

如R平方等于60 ，表示60%的基金回报可归因于业绩基准的变动。

R平方也可用来确定贝塔β和阿尔法α的准确性。

一般而言，R平方越高，两个系数的准确性就越高。

天风证券相关的研究

从市值和价值两个维度，将基金分成九类（大盘成长、大盘平衡、大盘价值、中盘成长、中盘平衡、中盘价值、小盘成长、小盘平衡和小盘价值），并研究了每一类基金获得超额收益的难易程度。

研究结果表明

  • 大盘平衡、中盘成长和小盘平衡型基金相对于对应风格指数的超额收益最高且较稳定；而超额收益最低的是大盘价值和小盘价值型基金。

  • 市值维度上，小盘型基金比大盘型基金更容易获得超额收益。

  • 价值维度上，成长与平衡型基金更容易获得超额收益。

下面这张表是从市值和价值风格划分下，每一风格组内基金超额收益的平均数。各类基金的超额收益均值长期为正，但是各个时间区间的超额收益均值不稳定。

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