谈谈从基金挤兑到持有人结构，浅谈如何挑选基金经理

谈谈从基金挤兑到持有人结构

什么是挤兑

假设银行经营不善、信用度下降或者传闻破产，然后几乎所有人都去银行把钱取出来，而正常情况下，银行是没有这么多可动用的资金来归还的，这会使银行陷入流动性危机，进而破产倒闭，这就是“挤兑”。挤兑风险需要防范。

不同类型基金的持有人结构应当不同

挤兑的现象是主要是由于投资者对资产价格较大幅度变动而产生的过激反应。

股票型基金

一般个人投资者对股市波动很敏感，尤其是下跌行情时，如果某只基金如果个人持有比例过高，那么股市的波动会让个人投资者恐慌、申请赎回，波动加大时更多人加入赎回的队伍，造成基金挤兑的风险。

因此，股票基金个人投资者持有的比例越高，面临更大的基金挤兑压力。

货币基金

货币基金投资的主要是货币市场工具，这一类资产大多是在银行间市场进行交易的，主要的交易对手是机构投资者。央行的货币政策（新闻常听到的加息、钱荒；放水、降准）、外汇储备等宏观环境变化，都会影响到货币市场的利率水平和资金面的情况，进而影响货币市场工具的价格波动。而个人投资者对宏观环境的变化一般不会做出很大反应，但是机构投资者对宏观因素的变化就很敏感，对货币市场工具的价格的变动反应就比较大。

因此，货币基金个人投资者持有的比例越高，面临越小的基金挤兑压力。

基金经理如何精选

基金经理对主动型基金的收益影响巨大。

1.经验值

管理经验

经验丰富（尤其是经过牛熊周期“洗礼”）的基金经理一般在应对极端情况时，会更加沉稳，对不同市场风格的适应程度也会更好。从长期来看，基金业绩会表现的也更加平稳。白纸一张的基金经理未必不好，只是难分好坏。

任职年限

一个稳定的管理团队对基金业绩影响很大。基金经理的跳槽频率不宜过高，这会对基金的业绩表现和稳定性造成重要影响；一般任期在2年以上的基金经理相对稳定。

2.战斗力：盈利能力

是否具有长期盈利能力是基金经理的硬性业绩指标。一些过往业绩战胜率高的基金，在未来往往不至于会表现太坏。

【当前】和【历史管理基金任职回报】两个指标衡量TA的盈利能力：当前和历史管理过的基金业绩是否突出、是否跑赢同类平均水平，且业绩排名靠前？

只有在基金经理旗下所有同类基金的过往业绩排名都长期靠前的情况下，才能说这个基金经理会赚钱。否则单只基金业绩突出有可能只是大盘趋势好，并非能力强。

【当前】和【历史管理基金任职回报】两个指标衡量TA的盈利能力：当前和历史管理过的基金业绩是否突出、是否跑赢同类平均水平，且业绩排名靠前？

只有在基金经理旗下所有同类基金的过往业绩排名都长期靠前的情况下，才能说这个基金经理会赚钱。否则单只基金业绩突出有可能只是大盘趋势好，并非能力强。

基金业绩稳定性

不考虑短期的波动，看基金近1年至3年内的业绩排名是否都在同类基金前1/2，即四分位排名为“优秀”和“良好”的基金。

(图片来自于基金泰达宏利市值优选混合(162209)，下同

3.防御力：风险控制能力

体现在基金经理的【选股】和【择时】能力上。

选股

指基金经理挑选的个股能否给基金带来超额收益。

从基金的行业配置、十大重仓股等，考察TA股票配置是否恰当，能否做到涨得多的股票多配置，涨得少的股票少配置。

择时

指基金经理能否正确预测市场走势并调整投资组合。

可以从基金的仓位策略如股债持仓比例，看TA能否在市场上涨的时候高仓位，市场下跌的时候低仓位。

4.投资风格

不同的基金经理投资风格总是千差万别。有的偏好价值股，有的偏好成长股。风格没有好坏，关键在于TA能否在“知行合一”的前提下为我们创造更高的收益。

成长型青睐于网络科技、生物医药等快速成长的企业，价值型青睐于公用事务、金融等较为稳定的企业。

根据自己的投资偏好和风险承受能力做出选择。比如我是价值投资者，则倾向于选择投资风格为价值型的基金经理。

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