武林绝学：如何判断公司拐点

昔日白马股的坠落之路

白马股标准： 上市时间、市值、ROE足够高并且可以持续

关键要持续跟踪。

昔日白马股： 诺基亚

2002年塞班系统发布后稳居行业第一
2006年占据全球手机市场份额36.2%
2007年ROE接近50%

l 2007 年 iPhone 发布后，诺基亚分析的要点在于苹果不抗摔，因此继续高枕无忧。但此后其净资产收益率一路下滑。

昔日白马股：HTC

2007年：收购发布自主品牌智能手机
2008年：联合美国运营商T-MOBILE推出世界上第一款安卓手机
2011年：市值仅次于苹果，成为第二大手机厂商
之后：内忧外患，逐渐边缘化

时代变迁对于行业、公司的颠覆作用

传统行业与新兴行业

l 出租车 VS 滴滴
l 邮政 VS 电子邮件
l 报纸、杂志 VS 智能手机、电子产品
l 百货大楼 VS 电商
l 泡面 VS 外卖

保持好奇心，拥抱新事物！

如何用指标判断白马股的“累”点

完整 的投资流程 不仅 包括 研究 、 买入，之后

白马什么时候开始 “ 疲惫 ”

会计报表:

资产负债表
利润表：营业收入增长率、净利润增长率
现金流量表：经营活动现金流增长率

增长率 = 当年值/上年值-1

经营活动现金流：与营业收入可能有一个时间差。

比如说，公司B向公司A拿到一批货，价值1亿，但是1亿过两个月才给。这1亿算营收，但现在不算现金流。

拐点迹象

最新季度营收同比增长率＜0
最新季度净利润同比增长率＜0
最新季度经营活动现金流同比增长率＜-10% 负号的含义就是说可以下降，但是下降不要超过10%

注意同比与环比的区别，同比是和去年同期相比，环比是和刚过去的上个周期相比。如2019年1季度与2018年1季度相比就是同比，2019年1季度和2018年4季度相比就是环比

满足其中一个，建议卖出

初始学习阶段难以分析拐点背后的原因，即使公司只是小感冒，也当作重疾来对待，但宁肯错杀1000，不肯放过一个。

拐点后投资策略

如果风险承受较强，即使到了拐点，看看拐点的程度，如果不严重，其他方面比较好（如大环境好、个股PE比较低），也可以考虑继续持有一段时间。

初筛说明

初筛参数选择

初筛的时候，选定ROE为15%，14%可以不呢，10%呢，其实都是可行的。所以参数设置完全是根据自己的风险偏好和风险承受能力来定的。

初筛的时候，把哪一方面的条件放松了，后续跟进当中尤其要关注这方面。

指定严格的标准只是为了选出最稳健的股票。最重要的是学到选股策略，而不是生搬硬套，初级班定的指标主要是为了尽量减小风险。

行情不好的时候，应该制定比较严苛的选股标准

• 防御性强

  我们在你行情不好的时候更倾向于买大白马，因为该类股票的市值比较大，业绩明朗，防御性高。股价下行的幅度相对比较小

• 市场溢价高

  当中小盘股票下挫严重的时候，这个时候大白马的市场溢价能力会更高。