防骗指南 揭下财报美化的面具

应收账款的收入美化

最易美化

从投资者的角度，我们看公司的第一眼往往就是它的收入，如果觉得收入还不错，就再看看其他，如果收入都不行，那这家公司基本上就被投资者淘汰了，想而知，收入就是上市公司的“脸”，是它最想粉饰甚至整容的地方，没有之一。

赊账会计入收入

收入是按“权责发生制”计量的

只要签订了合法合同，即使还没收到款项，就可以确认收入。

有的时候客户不是直接给现金，而是先“赊欠”着，这时名义上你的收入增加了，但实际上还没收到钱，那这部分被客户赊账的收入就形成了公司的“应收账款”，当客户把赊账还清了，应收账款才会转入现金科目。

卖出商品，获得收入，现金当然比赊账要好

应收账款特点

• 质量低：1.占用现金（相当于客户无偿占用了你的资金，因此你无法把这部分钱用来进货或者是投资。）；2.存在欠钱不还的风险
• 易美化：是收入和资产的一部分，却不涉及现金的流入流出。

虚增方法

和客户签订合约，提前确认未来的订单收入，不管客户什么时候真正需要这些商品，以及什么时候付款，这种操作，完全是为了今天的利益而牺牲了明天的幸福，透支了未来的订单的业务，属于“打肿脸充胖子”的行为。

辨别方法

“应收”——应收账款和应收票据

应收票据，就是说，你赊账了，然后给我一张承兑汇票，承诺半年后付这个钱，半年后，我拿这条去你的银行给我转钱，要是你账户里没有这么多钱，可是要受罚的。

这就是应收账款和应收票据的区别，可以看出，应收账款更易美化。

查看最近一年营业收入增加额是否小于应收的增加就行了。

当我们观察到几年的现象得到确定的信号之后，股价可能已经面目全非了。所以只看最近一年的。

主要使用年报数据就行了，这是考虑到不同公司的不同结账周期。

例子

• 东阿阿胶

          2018年年报营业收入下降，应收大幅增加
          2019年中报亏损近2亿
  

  在2018年第3季度看到这种情况出现时决定抛售的话，价格大概43-47元。

  2018年年报披露时股价就是38元附近，2019半年报时股价跌到31元了。

  因此，为了保持最高的警惕，当一次年报出现这样的问题，我们就应该坚决的做出判断。

• 贵州百灵

          2017年营业收入比2016年增加的金额要略小于应收的增加额
          2018年营业增加额再度低于应收的增加额
  

存货的资产美化

何为存货的资产美化

存货是属于资产的，存货出现在资产负债表上，恰恰起到了粉饰资产的作用，让公司能够在广大投资者面前蒙混过关。

当卖不出去的存货达到一定的数额时，上市公司可能就会大额计提资产减值损失，从而甩掉这些历史包袱，以便之后在经营中轻装上阵实现盈利。甩包袱的时候虽然让公司的业绩“素颜见人”了，但是对于投资者来说，为时已晚。

大额计提资产减值损失的理解

假设我说我有1000个包子库存，可以卖3元一个，那么我能卖回来3000块。可是回头我说其中900个坏了，只能扔掉，那其实我就只有300块的资产了。

如何判断

如果【公司最近一年营业收入的增长额小于存货的增长额】，我们就要坚决避开，拒绝踩坑。

例子

• 抚顺特钢

          2014年起钢铁存货持续增长，营业收入不断下滑
          卖不出的存货达到一定数额，**计提大额资产减值损失**。
  

• 獐子岛的扇贝跑路事件

  獐子岛（002069）主营扇贝、鲍鱼等海产品的养殖、加工及销售业务。獐子岛的存货就是这些海产品。

  獐子岛的几次存货消失事件

  • 2014年10月獐子岛业绩亏损11.89亿元，股价也是连续多个跌停板。公司发出公告，原因是：北黄海遭遇冷水团，导致公司在2011年撒播的100多万亩扇贝全部死亡。即由于外部的天气原因，导致獐子岛公司的巨额存货“不翼而飞”。消息一传出，獐子岛的股价从16元附近下跌到11元，暴跌30%，股民损失惨重。
  • 2018年1月，獐子岛又发出了一则公告：公司发现在一些海域播放的扇贝生长情况出现异常，预计业绩由盈利0.9-1.1亿元，变为亏损5.3-7.2亿元。最后獐子岛在年报中披露2017年，公司亏损7.23亿元。换句话说，由于外部天气原因，存货计提减值，存货的值几乎为0。公告后，獐子岛的股价从7.7元下跌到3.9元，几乎腰斩。
  • 2019年10月，獐子岛业绩大幅下滑，也是将锅推给了绝收的扇贝。短短5年时间，獐子岛扇贝跑路了3次，也就是存货跑路了3次。第三次扇贝跑路的时间传出后，獐子岛股价又是一跌停板，现在股价2.76。

两个简单工具识别财报美化

看年报，

对比营业收入增加额和应收增加额
对比营业收入增加额和存货增加额

如果发现应收增加额小的情况，果断抛出。